钢制文件柜厂家
免费服务热线

Free service

hotline

010-00000000
钢制文件柜厂家
热门搜索:
技术资讯
当前位置:首页 > 技术资讯

二季度机构策略综述经济愈明朗行情渐迷离

发布时间:2021-01-08 01:55:19 阅读: 来源:钢制文件柜厂家

在年初展望2009年行情时,各研究机构基本就市场先抑后扬的判断达成了共识。但在流动性释放、政策护航、基本面转暖等因素的刺激下,2009年一季度 上证指数出乎预料地涨幅达到了30.34%。而在最新出台的二季度机构策略报告中,各家机构也随之话锋一转,开始强调2009年最容易赚钱的行情是在上半年,那么在二季度是否会延续一季度的惊喜呢?

国内外基本面有好转迹象

经理人采购指数(PMI)、狭义货币供应量、发电量等经济指标于一季度出现反弹,这让机构在展望二季度宏观经济时多了几分乐观,机构普遍认为经济运行极度萎缩的危险已经过去。但中国经济较高的对外依存度,使得在美国经济复苏之前中国经济能否真正走出低谷仍是未知。

年度展望中偏谨慎的 中金公司在《一季度经济回顾与展望》的报告中,给予二季度经济形势更多积极的判断,中金表示近期中国实体经济的领先指标出现多个“第一次”:发电量、房地产与汽车销售量、新开工项目计划投资、制造业PMI均呈现反弹,CPI也将止跌回升。与此同时外部环境也有所改善,美国新屋开工数、房屋销售大幅上涨,消费市场改善,核心零售连续好于预期,消费者预期指数回升,费城制造业指数和耐用品订单回升,通缩压力减轻;德国IFo及ZEW预期指数回升,汽车销量强劲反弹;欧洲制造业与非制造业PMI趋稳。这些信号,预示二季度中国经济环比将显著反弹。 申银万国报告也表示相似的乐观,进一步判断预计美欧日发达经济体的环比增速有望今年第一季度触底,同比增速见底时间在今年第二季度。尽管短期内,中国的出口还将继续面临较大的不确定性。但受到政府大规模基建投资的推动,加之部分领域私人投资依然活跃,订单(需求)复苏仍是大概率事件,中国经济同比增速将逐季回升,上市公司的盈利能力将于第二季度开始明显改善。

但经济层面的改善不会是一帆风顺的,国信证券指出二、三季度工业增加值环比增速处于下降通道。5~8月份是宏观经济的周期性趋势压力再现的时段。从经济周期的角度来分析,存货周期最严重阶段已经结束,但正处于固定资产投资周期和房地产投资周期的下行阶段。针对目前市场对于二季度中国经济景气趋势的判断存在的分歧,更加实际的判断方法就在于重点关注钢铁价格、有色金属价格、BDI指数、月度发电量和PMI指数。如果4月份以后钢铁及其他大宗商品开始下跌,那么说明政府投资已经无法抵御其他领域需求下滑的压力,这将导致市场对经济下滑的担心加剧,从而对资本市场造成较大的影响。这种影响甚至可能提前在股票市场得到反映。

预期后续经济刺激政策推出

“4万亿投资计划政策”出台,引发股指触底反弹;股指回调到1800点附近后,“十大产业振兴规划”出台,热点轮番上攻;反弹触及2400点后下跌调整至2000点时,积极货币政策又力挽狂澜,股指反弹的关键位置都与“经济刺激政策”密切相关。有鉴于此,研究机构对于后续政策的出台也是充满期待。

广发证券甚至给出“经济运行不理想市场震荡-政策出台-市场走高-经济仍不理想-市场震荡-政策出台-市场走高”的上半年市场运行主要特征。长城证券认为“后备经济刺激政策”推出的预期,也会成为影响二季度市场走势的重要因素。刺激政策的内容将涵盖就业、进出口、汇率与利率、工业生产等多个领域,而消费与进出口则可能成为其中最主要的着力点。

银河证券判断未来不排除新的经济刺激政策的出台。今年两会期间,温家宝总理表示为应对这场金融危机,已经储备了充足的“弹药”,随时都可以提出新的刺激经济的政策。另一方面,我国货币政策也有很大调整空间,法定存款准备金率目前仍高达13%~15%,下调空间很大,存贷款利率虽然经过多次下调,但仍高于2002~2004年的水平,也有一定调整空间。另外,政府对国内资本市场高度重视。2009年政府工作报告中特别提到“推进资本市场改革,维护股票市场稳定。”尚福林主席近期也表示,将按照“有利于市场稳定、有利于提升投资者信心的要求”,促进资本市场长期稳定发展。

充沛流动性仍然是推动行情的重要力量

作为反弹行情中最重要的支持因素,流动性成为市场的热门词汇,而这也是在二季度的策略中被机构谈及最多的内容,而统一的判断是二季度流动性仍然将保持充裕。

银河证券表示,充裕的流动性是看好2009年A股市场的重要因素,从2008年四季度开始,国内流动性由紧至松的转变引发A股市场大幅反弹。目前看来,信贷超预期增长、货币供给增速反弹等因素将延续流动性过剩格局,流动性仍然是推动A股市场的重要力量。1,贷款增长远超预期,继1月份新增人民币贷款达到了1.62万亿的天量水平后,2月份信贷投放延续了巨量增长,当月新增人民币贷款规模达到1.07万亿元,同比多增8273亿元,是有记录以来的第二高点。信贷投放大幅增加,意味着银行体系及全社会流动性的增加,资本市场将受益于此。

另外,证券市场资金呈现持续流入,也是被机构提到的利好因素。国海证券谈到随着股票市场的转暖,基金新开户数有望继续攀升,保守预计,未来新基金将给市场输入将近300亿元的新资金。

随着A股市场回暖行情的展开,市场开始忘记了大小非的存在, 招商银行(600036)等股票的全流通也被市场忽视。东北证券(000686)提醒,根据大小非减持倾向分析,在2100点以下大小非减持倾向较低。在金融危机结束前,2300点上方减持倾向较高,而金融危机结束后,大小非的减持压力在2700点以上才会增加。除了考虑限售股的减持,还要考虑限售股解禁对流通市值扩张的影响。目前2300点附近,对应流通市值为6.3万亿。随着未来限售股的不断解禁,假定指数维持2300点,则2009年底流通市值将达到9.6万亿,相对目前流通市值扩张50%,与2007年指数高点时9~10万亿流通市值持平,目前点位在市场全流通后将受到供给面的较大压力。

估值压力遏制反弹高度

“市场进入情绪化阶段,主要证据是忽视疲弱的基本面、股票估值。”这是中银国际对市场反弹行情的看法,中银国际指出,过去一季度市场会有较好的表现,其中主要的理由并不是基本面,而是市场对糟糕形势的充分预期,以及国内不断出台的刺激政策对市场目前在产生了赚钱效应之后,投资人近期的心态转向正面。而目前估值也是遏制市场反弹的因素。

国信证券认为,A股市场合理的估值水平大体在2009年动态PE为18~20倍,上证综指2000点是合理估值中枢。3、4月份将是年报公布和一季度季报开始披露的关键时期,虽然市场对于去年四季度上市公司业绩恶化已有心理准备,但2009年一季度的业绩情况仍存在很大压力。一方面市场对于A股盈利预期是增长12%,与下滑10%的真实状况有较大落差。另一方面,整个上半年企业盈利的同比下滑幅度均可能显著超过10%的全年平均水平,成为制约二季度市场运行的主要压力因素之一。如果二季度周边股市探底反弹,那么A/H的高溢价差带来的压力会有所缓解,但在周边市场反弹的早期,A股受到的带动相对有限,主要是因为在周边暴跌的过程中,国企指数跌幅较为有限,跟随反弹的力度不一定很强。

而申银万国则相对乐观,判断估值有望向上限靠拢。并不微薄的息率,配以股价波动性的期权价值,为市场提供了支撑;第二季度,随着投资者对经济复苏预期的更加坚定,股权风险溢价有望进一步下降;在接近半数的行业中,产业资本具有增持股票的冲动。预计在第二季度,震荡攀升将是A股市场的主基调,沪深300指数的核心波动区间预计为(2200~2700点),对应于上证指数(2100~2600点)。在乐观情绪下,甚至存在突破估值上限的可能。

随着市场行情的转暖,二季度的行情展望中再也没有出现2000点以下的数字,1664点已经被机构确认为底部。股指运行区间明显提升,以上证指数为例,机构预测的区间集中在2100~2600点左右。其中东北证券、齐鲁证券、日信证券相对谨慎,指数运行下轨为2000点。而长城证券则最为乐观,指数运行上轨达到2700点。

长城证券表示,经济筑底回升的预期以及流动性的延续支持A股市场在二季度继续看高一线,但是估值的约束使得上行幅度较为有限。而经济乐观预期兑现、累计涨幅过大造成的获利盘压力等将成为市场波动的诱因。此外,经济数据低于预期、IPO开闸等情景如果在二季度发生,市场将会面临真正的压力。在良好的基本面预期下,市场估值中枢有望上移。预期二季度A股滚动PE估值在17~22倍间波动,对应上证综指2100~2700点的区间。

而相对谨慎的代表东北证券表示,二季度A股的投资逻辑定位于“修正”,既有对经济面、业绩面的向下“修正”,也有对制度层面的“修正”、例如国内新股发行制度改革、美联储“直升机撒钱”式的海外救市新政,还有某些行业景气下滑后的技术性向上“修正”。维持2009年A股价值回归的判断,操作上在2000点附近增加仓位。

市场风格难以发生根本性转换

当2月中下旬市场开始快跌调整时,各类题材股跌幅居前,而银行等前期滞涨的权重股板块成为大盘的中流砥柱,在3月底的行情中银行、钢铁等权重股再次成为市场上冲的急先锋,行情演绎似乎有风格转换的迹象。但国信证券认为二季度市场的风格难以发生根本性的转换,一旦大盘企稳或者权重股带动指数繁荣,市场围绕原有题材甚至挖掘新的题材展开炒作的可能性依然很高。

在3、4月份的业绩披露高峰期,需要规避缺乏基本面支持的累计涨幅大品种,增加低估值绩优股和景气趋势改善的蓝筹股,以提高投资组合的抗风险能力。具体而言,建议配置反弹幅度相对较小,业绩增长风险较低及增长确定的行业,包括金融、医药、交通运输基础设施等,在金融服务业中更青睐中小银行和保险。从外围市场来看,二季度美国股市存在探底反弹的可能,在经历3、4月份的金融市场压力测试之后,金融股具有较大的反弹潜力;加上金融股的A/H溢价幅度较小,可望带动A股市场金融板块的表现。

围绕新投资驱动下的主题机会

从年度报告中经常被提及的“去库存化”到二季度策略报告中的“去产能化”,随着投资、政策刺激的推进,经济热点也在发生变化,不变的是寻找投资推动下的主题机会。2009年里,“去产能化”将是很多行业要经历的重要阶段,这也是影响2009年行业盈利水平的很重要的一个因素,成为决定行业投资价值的一个关键变量。

海通证券认为,在去产能化过程中,可以遵循两条主线来布局行业配置组合:第一是重点关注“去产能化”压力相对较小的行业内的优势企业的价值型投资机会;第二是把握“去产能化”压力比较大的行业里的并购型投资机会。海通证券判断以下两类行业的需求能够保持逆周期的增长,一类是需求刚性的中低档生活必需品行业,另一类是受到政府政策激励,受益于4万亿投资的行业。前者包括中低档的食品饮料、医药、超市等。后者的受益行业包括:工程机械、3G设备、铁路相关设备、建材、电网设备、建筑、部分电子和软件行业等。

对大部分“去产能化”压力比较大的行业来说,“去产能化”过程会带来三类比较重要的投资机会:第一类是这些行业内的并购机会;第二类是大量落后产能被关停转后,龙头公司市场占有率提升、业绩得到提升带来的投资机会;第三类是关停并转带来的行业主要产品价格回升而推动的交易型投资机会。如何把握这类投资机会,应以已经出台振兴规划的十大产业为重点关注领域、关注其中有实力并购行业内其他公司的龙头公司为主要思路。

申银万国则提出了一个新颖的“中部投资”概念,2009年中国经济的一个显著特征是出口低迷、投资火热,这意味着中西部地区的经济增速将显著超越东部。尤其看好中部地区在吸纳投资、承接产业转移投资方面的潜力。由此得到第一个投资主题:投资中部地区。中部地区的投资品估值存在低估,另外看好正在向中西部地区进行产能投资的企业,它们将享受估值溢价的提升。第二个投资主题是基建投资拉动下的经济复苏。在这个主题下,强周期的投资品(钢铁、水泥、工程机械、煤炭、输变电设备、通讯设备)和强周期的消费品(房地产、汽车、家电、银行)最为看好。第三个投资主题是工业增速反弹带动中游产业利润见底,看好目前处在盈亏平衡点附近的钢铁、化学原料及制品行业。

附表:机构二季度金股一览

南京皮肤病研究所需要预约吗_白癜风不能吃什么菜 患者应该多了解

济南京坛肝病医院大医风范备受好评

重庆治银屑病医院哪家好

南京皮肤病医院_南京白癜风扩散带来的危害是什么

南京皮肤科医院排名表:湿疹的类型主要有哪些?

上海妇科医院_流产后会导致不孕吗